Tržní výhled 2019: Rozvinuté trhy se budou sbližovat, na rozvíjejících se trzích tomu bude naopak

28.11.2018 | Novinky
  • Ekonomika USA lehce zpomalí, protože stimulační efekty pomalu slábnou a začíná se projevovat přísnější politika americké centrální banky (Fed).

  • Hospodářský růst se v Evropě i v Japonsku bude postupně sbližovat s hospodářským vývojem v USA.
  • Pro rok 2019 preferujeme rozvíjející se trhy a Evropu před USA.
  • Vývoj na rozvíjejících se trzích může ohrozit zavádění obchodních cel a návrat americké měnové politiky k normálu.
  • Individuální investoři podle průzkumu naší společnosti očekávají, že globální ekonomický růst v příštím roce mírně zpomalí.

Zatímco v roce 2018 se USA dařilo v porovnání s Evropou a Japonskem lépe, v roce 2019 očekáváme, že to bude Evropa, která díky napjaté situaci na trhu práce a růstu mezd urychlí růst ekonomiky. Obchod s evropskými zeměmi bude znamenat pro rozvíjející se trhy příležitost. Pokračování toku zahraničních investic a kapitálu do rozvíjejících trhů je díky clům uvalených na import a také díky  normalizaci monetární politiky v USA nyní omezené.

Z průzkumu investorské nálady, který společnost NN Investment Partners provedla mezi 100 institucionálními investory, vyplynulo, že se respondenti obávají především ekonomického zpomalení, dalšího vývoje americké obchodní politiky a vývoje inflace.

Valentijn van Nieuwenhuijzen, Chief Investment Officer v NN Investment Partners vysvětluje: „USA budou v roce 2019 čelit mírnému zpomalení ekonomiky. Efekt fiskálních opatření postupně slábne a začínají se projevovat důsledky nedávného utažení měnové politiky. Naopak Evropě by se mělo díky nedostatku lidí na trhu práce a rostoucím mzdám dařit. Evropská centrální banka pravděpodobně nebude zvedat úrokové sazby dříve než v září 2019. Evropě by se proto mohlo příští rok dařit ve srovnání s rokem 2018 lépe. Stejně tak by se mohl vyšší ekonomický růst projevit také v Japonsku. Japonská měnová i fiskální politika záměrně vede k přehřátí ekonomiky s cílem zvýšit inflaci. Hospodářský vývoj v obou regionech by se měl blížit růstu ekonomiky v USA. Omezit tento růst může politika centrálních bank a vývoj na trhu práce.”

Rozvíjející se trhy a obchod s USA

Utahování měnové politiky v rozvinutých zemích může na rozvíjejících se trzích vést k poklesu domácí poptávky. Protekcionistická opatření USA mají zároveň dopad na světový obchod, který začal zpomalovat už před zavedením cel. Důsledkem je  snižování přímých zahraničních investic a růstu exportu na rozvíjejících se trzích. Čína se více soustředí na spotřebu domácností a je těžké předvídat, kdy stimulační opatření vyváží dopad zavedení amerických cel. Napětí mezi oběma největšími světovými ekonomikami zůstane i v příštím roce aktuálním tématem. Obchodní napětí mezi Čínou a USA bude zdrojem tržní nejistoty i v roce 2019.

Evropa

Příští rok uplyne 10 let od začátku řecké krize. Vytvoření fiskální a bankovní unie je stále na půli cesty, protože každý člen Evropské unie má jiné představy. Evropa je díky tomu v případě ekonomických a politických šoků stále zranitelná. S Brexitem mohou být spojeny vyšší náklady plynoucí z negativního dopadu především v mezinárodním obchodě a financích. Přínosy zatím nejsou díky složitým hospodářským vazbám s ostatními zeměmi jasně zřejmé.

Ewout van Schaick, Head of Multi Asset v NN Investment Partners upřesňuje: „Ačkoliv korporátní zisky jsou mimo bankovní sektor na dobré úrovni, trhy jsou citlivé na změny nálad ve společnosti. Z našeho průzkumu vyplynulo, že 55 % institucionálních investorů preferuje z pohledu poměru rizika a výnosu akciové strategie. Normalizace měnové politiky vede k růstu výnosů z dluhopisů. Investoři se mohou přesouvat z defenzivnějších akcií k cyklickým titulům. Riziko představuje agresivnější politika centrálních bank, další eskalace obchodního napětí mezi USA a Čínou stejně jako  rostoucí napětí ohledně sestavení italského státního rozpočtu.”

Odpovědné investování

Očekáváme, že poptávka po investičních příležitostech, které zohledňují dopady na životní prostředí, společnost a řízení firem, dále poroste. Ukazuje se, že odpovědné investování již není považováno pouze za otázku svědomí. Z průzkumu vyplynulo, že 48 % investorů vidí v odpovědných strategiích nástroje k optimalizaci rizika i výnosu. V roce 2019 tak budeme i nadále monitorovat, jak si naše portfolia stojí z pohledu odpovědného investování, a jaký dopad mají na všechny zmíněné aspekty jako je životní prostředí, společnost a řízení firem.