Co letos čeká české dluhopisy?

Rok 2017 byl pro české státní dluhopisy nejhorší v moderní historii. Jejich ztráty přesáhly 5 %. V  minulosti ale po slabém roce (po letech jako 2007 či 2013) následoval rok skutečně dobrý. Letos je však výkon českých dluhopisových portfolií stále záporný. Zatímco na konci roku 2017 trh očekával, že ke zvyšování sazeb bude docházet snad každé čtvrtletí, nyní je už opatrnější. Podle oficiální prognózy ČNB se dá zvýšení sazeb očekávat až na konci letošního roku nebo počátkem roku 2019. Ze čtyř zvýšení tak možná bude jen jedno, ceny dluhopisů však na tuto změnu nereagovaly a jejich výnosy do splatnosti se pohybují na dlouhodobých maximech.

V  prvních týdnech roku mohl být vývoj českého dluhopisového trhu ovlivněn růstem dluhopisových výnosů (a poklesem cen) po celém světě. Návrat nejistoty a akciové propady na světových trzích v únoru a březnu však tento vývoj zvrátily, evropské (nikoliv české) dluhopisy začaly posilovat, v řadě zemí na nejsilnější úroveň od počátku roku. Bude letošní rok historickou výjimkou a dalším špatným rokem pro české dluhopisové investory, nebo se tradice potvrdí a české dluhopisy své držitele nezklamou? Stále si myslím, že spíše to druhé – že letošní rok bude pro dluhopisy dobrý.

Michal Špaček
Portfolio Manager Fixed Income NN Investment Partners

Zdroj: Hospodářské Noviny ze dne 4. 4. 2018